set50-system/docs/methodology-research.md

งานวิจัยที่เกี่ยวข้อง + ข้อเสนอปรับสูตร (Methodology Research)

วันที่: 2026-08-26. ใช้เป็น baseline ในการปรับปรุง factor engine โดย grounded กับ literature.

1. งานวิจัยที่เกี่ยวข้อง

1.1 Post-Earnings Announcement Drift (PEAD) — ความต่อเนื่องหลังประกาศผลประกอบการ

• Bernard & Thomas (1990) — Evidence that stock prices do not fully reflect the implications of current earnings for future earnings, JAE 13. ราคาหุ้นไม่สะท้อนข้อมูลกำไรเต็มที่ทันที → drift ต่อเนื่อง 25-30% ของ drift เกิดรอบๆ การประกาศกำไร 3 รอบถัดไป (แม้เป็นแค่ ~5% ของวันเทรด).
• Fink (2021) — A review of the Post-Earnings-Announcement Drift, J. Behav. Exp. Finance 29. สรุป: anomaly มี persistence ในหลายตลาด.
• Livnat & Mendenhall (2006) — SUE (Standardized Unexpected Earnings) จาก analyst forecast vs time-series. Revenue surprise ก็ขับ PFAD (Jegadeesh & Livnat).
• Thai evidence: Chulalongkorn thesis (2012-2019) — The effect of earnings surprise on market reaction at various free float — earnings surprise มีผลต่อราคาหุ้นไทย.

→ ต่อยอดกับระบบเรา: เรามี quarterly earnings ของ TOP (energy theme) เป็น factor. ควรเพิ่ม SUE-style surprise สำหรับหุ้น (ถ้ามีข้อมูล EPS ต่อไตรมาส) หรือใช้ earnings momentum (EPS YoY ที่ Siamchart มี) ให้น้ำหนัก "กำไรที่โตเร็วกว่า" มากขึ้นใน siamchart_score.

1.2 Momentum ใน Emerging Markets

• Cakici, Fabozzi & Tan / "Revisiting momentum profits in emerging markets" (Sci. Dir.): momentum returns มีใน EM แต่ ต่ำกว่า-developed markets และผันผวน.
• Jegadeesh & Titman (1993) — classic 12-1 momentum.
• Van der Hart, Slagter & van Dijk (2003) Stock selection in emerging markets (32 EM 1985-1999): value, momentum, earnings-revision ล้วนมี alpha ใน EM; แนะนำใช้ร่วมกันหลาย criterion.

→ ต่อยอด: เพิ่ม momentum factor (trailing 6-12 เดือน return จาก price series ที่เรามี 2.5 ปี) เป็น factor หนึ่ง. แต่ EM momentum ผันผวน → ใช้ weight ต่ำเป็นตัวเสริม ไม่ใช่หลัก.

1.3 Multi-Criteria Stock Selection (EM)

• Biswas & Pamućar (2022) Multi-criteria stock selection framework in emerging market — ใช้ MCDM (FUCOM/CODAS) รวมหลายเกณฑ์. สอดคล้องกับที่เราทำ (60/40 รวม theme+fundamental).

1.4 Alternative / Macro factor

• Hartmann et al / macro-quantamental — macro momentum (growth/inflation) ใช้ทิศทางทำ factor; สอดคล้องกับ regime gate ที่เราออกแบบ (bear = risk-off).

---

2. ข้อเสนอปรับสูตร (ตาม literature, รอโอเคก่อน apply)

R1. Earnings goodwill ↑ weight ใน siamchart_score (PEAD)

ตาม PEAD/SUE: EPS growth ควรมีน้ำหนักสูงกว่านี้. ข้อเสนอ: เพิ่ม eps_growth_yoy coefficient ใน build_siamchart_score (ตอนนี้ growth + yield*2) → ทดสอบเป็นสัดส่วนที่ทำให้ growth ครอบงำคุณภาพปานกลาง. รูปแบบ: raw_siamchart = w_growth·eps_growth + w_yield·yield*2 โดย w_growth adjustable เริ่ม 1.0→1.5.

R2. เพิ่ม Momentum factor (12-1) เป็น factor ใน registry

ใช้ price series 2.5 ปี: mom = close[T] / close[T-11m] - 1. ใส่เป็น momentum_12_1 factor (source: Yahoo, frequency: monthly, sign +1) เชื่อม theme ที่เหมาะ (retail/consumer/banks มี momentum premium). weight ต่ำ (~0.3) ตาม EM evidence ที่ผันผวน.

R3. ปรับ regime gate ให้เป็น continuous ไม่ใช่ binary

Literature (Bernard-Thomas, market-state × momentum ที่ Cooper et al 2004): ส่งผลให้ gate แบบ hard 4-ธีมลบ → ใช้ stress score (0..1) จากสัดส่วนธีมลบ แล้ว shift threshold ตามสัดส่วน — smooth แทน cliff.

R4. เพิ่ม earnings-revision proxy (ถ้าหาได้)

• ถ้า Siamchart/อื่นให้ EPS หลายงวด → คำนวณ EPS revision (compare forecast vs actual) เป็น factor. รอ source ที่เปิดได้.

R5. ใช้ dividend เป็น sign ทั้งสองทาง

Literature: dividend yield มีผลบวก (value-ish) แต่ dividend cut = screen off. เสนอ: หุ้นที่ dividend_yield ติดลบ/หด → exclude จาก LONG ไม่ให้เป็นบวก.

---

3. แหล่งข้อมูลต่อธีม (เพิ่มเติม — ข้อ design research)

ธีม	แหล่งที่มี	แหล่งที่อาจเพิ่ม	ความถี่	เข้าถึง
tourism	BOT Tourism	BOT foreign arrivals, hotel occupancy	monthly	auth-free (scrape)
auto	TradingEconomics	DOLE/DLT registrations, BOT auto-loan	monthly	scrape
energy	Thai Oil (TOP)	PTT/BCP quarterly, EPPO oil price	quarterly	scrape
banks	BOT macro proxy	BOT commercial-bank loan/NPL	monthly/quarterly	scrape (reportID มี)
retail	macro consumption	BOT consumer-comfort / retail index	monthly	needs report
utilities	macro mfg	EPPO energy demand	monthly	scrape
telecom	macro consumption	true/AIS subscriber (หาก public)	quarterly	needs source
property	macro invest	BOT housing transfer / REIC	monthly	scrape
healthcare	macro consumption	hospital operator occupancy	quarterly	needs source

การเพิ่มทุกตัว = register ใน FACTORS (declarative) + collectors ตาม har-derived-api-client. ตัวที่ยังไม่มี reportID → ต้องหา/ทำ collector ใหม่.

4. สถานะ

• รอบนี้ implement: ข้อ 3+4+5 (sources auto, backtest จริง, next-update) ✅
• ข้อ R1-R5 (ปรับสูตรจาก research) → ต้อง user โอเคก่อน apply
• แหล่งต่อธีม → ตัวที่ auth-free ทำได้ (banks NPL มี reportID 794 แล้ว reuse auto_npl) เป็นลำดับถัดไป

References (selected)

1. Bernard, V.L. & Thomas, J.K. (1990). J. Accounting & Economics 13, 305-340.
2. Fink, J. (2021). Journal of Behavioral and Experimental Finance 29.
3. Livnat, J. & Mendenhall, R. (2006). J. Accounting Research 44.
4. Jegadeesh, N. & Titman, S. (1993). J. Finance 48.
5. van der Hart, Slagter & van Dijk (2003). "Stock selection strategies in emerging markets".
6. "Revisiting momentum profits in emerging markets" — ScienceDirect.
7. Biswas, S. & Pamućar, D. (2022). Oresta / MCDM EM stock selection.
8. Chulalongkorn thesis (2012-2019) — earnings surprise, Thai market & free float.
9. Cooper, Gutierrez & Hameed (2004). "Market states and momentum". J. Finance 59.